2017年5月24日星期三

杜甫科技再創新高!?~DUFU

自從我上一次4月22日的分享至現在,DUFU的股價從原本的RM 1.15一度漲到最高的RM 1.65,漲幅大約43.5%!在短短時間,紙上盈利能增加那麼多,不得不承認自己真的很開心。哈哈~

好吧,就讓我們一起看看DUFU最新一個季度的業績如何吧。
相信很多人都知道Q1以往都是科技公司的淡季,DUFU當然也不例外。比起去年的旺季Q4,DUFU的淨利跌了大約58.46%。然而,如果我們仔細一看卻會發現今年的Q1竟然成了歷年來表現最佳的Q1。DUFU從上市至今,很多時候的Q1都是虧損的,直到去年才突破瓶頸。而今年的Q1不管是營業額或是淨利,比起去年的同一季度都實現雙位數增長,分別增長了13.07%和38.3%。對於DUFU而言,這簡直是一大進步!
接下來讓我們看看他的Balance Sheet。DUFU的長期債務從原本的RM 6.04M 降到了RM 5.364M,短期債務更是從原本的RM 6.955M降到了RM 3.973M。整體而言,Gearing Ratio 從0.35降到了0.26,十分健康。目前擁有的淨現金大約為 RM 38.7M,每股淨現金達RM 0.23。比起上一個季度,DUFU的淨現金增長不大,相信是因為管理層將大部分的錢拿來還債。另外,即將於5月26日除權的股息為3.5仙,屬於歷史新高,可看見管理層在賺到錢後捨得回饋股東。
展望未來,公司管理層認為HDD的銷售額不會受到太大的影響。主要是因為智慧型手機所使用的NAND需求量激增,這將會影響到SSD的供應量及價格。長遠來看,HDD不會持續往容量方面突破,特別是提供雲端儲存的數據中心。人們開始趨向於CP值更高的儲存方式。然而隨著全球互聯網的滲透,新興市場對於電子商務以及高解析度媒體的需求將會是增加HDD銷售量的催化劑。無論如何,管理層表示將會提高營運效率以及節約成本,確保產品價格保持優勢。此外,他們也將會努力與現有的客戶進行洽談,希望藉此尋找機會切入其他的領域,減少對HDD的依賴。管理層預估全世界的經濟穩定以及美金兌換率變動不大,並且對下一個季度保持正面的看法。


免責聲明:

以上的投資分析,純屬本人個人意見及觀點。文章所提及的數據與價格僅供參考用途。任何人因看此文章而造成任何投資損失,本人恕不負責。買賣自負~

2017年5月21日星期日

億維雅搖身一變超級瑪利歐!~HEVEA

HEVEA這家公司相信大家一點都不陌生,即便是剛進入股市的新手應該多多少少都知道HEVEA在2014年及2015年的高速成長以及是冷眼前輩所看好的公司之一(據說他老人家2013年前就以RM 0.50左右的價格買進,至今應該漲了接近10多倍!實在令人佩服)。此外,著名部落客Harry Teo有很多關於HEVEA精闢的分析,就請有興趣的人自己去尋找,我就不再這裡羅嗦介紹HEVEA了。由於管理層卓越的表現以及大方的派息政策,相信依然還有很多人依然抱著HEVEA不放,我也不例外。

好了,今天就來一點特別的吧。根據2016年的年報,我們可以看到HEVEA有說他們會在2017年的3月1日設立一家名叫HEVEAGRO的子公司,開始進軍可食用菌種植領域。首階段的投入資金是RM 10.5M。
(詳細資訊 : http://disclosure.bursamalaysia.com/FileAccess/apbursaweb/download?id=78127&name=EA_GA_ATTACHMENTS)
我相信很多人對此都感到興趣,畢竟這是一個比較特別的領域,在馬來西亞很難看到其他上市公司種植蘑菇的。因此,我就嘗試分析HEVEA種植蘑菇的『錢』景。


在早期,依靠段木種植香菇是最普遍的方法。然而,能夠種植香菇的段木需要可以涵養水份且樹木直徑達30公分以上。此外,還要再經過鑽洞、接菌、封蠟、震動、除蠟約長達四個月的流程才會開始生長。因此,段木種植方式非常費力且高成本產量少。

現今,種植蘑菇的方法演變成太空包的種植方式,大大的提升香菇的產量,是段木栽種的約十倍之多。但以太空包的方式種植仍是需要相當繁瑣的步驟,因為太空包的製程亦是層層不得馬虎。其中,木屑是製作太空包不可或缺的材料,而HEVEA便是採用太空包的種植方式。

這裡就讓我用一句話來總結兩者之間的效率。段木香菇走菌時程約需半年至一年,木屑香菇則只要三個月(也就是一個季度)便能收成。
首先打碎木材製成木屑後,要再將木屑倒入機器中。進行篩選木屑過濾石頭及雜物後,加入黃豆粉、玉米粉、粉頭或米糠等五穀類有機物混合加水攪拌。這一個步驟是讓木屑像泥土般儲存養份,好讓菌種有足夠的養料生長。完成後把木屑放入包裝機器中,將包裝套在機器上填料跟打洞,約裝太空包的八分滿。接著安裝套環跟塞入棉花,套環是為保留洞口好讓之後方便接入菌種。但有洞口會招來小蟲,所以才要再塞入棉花以免蟲害。塞完棉花的太空包基本就完成。但距離完成上架的太空包還需要進入大型殺菌櫃,以蒸氣高溫殺菌約持續10~12小時。
殺菌完的太空包需要進行兩階段的冷卻。第一階段熱呼呼的太空包要進入無塵室冷卻8小時。再推入冷氣房進行第二階段一樣八小時的冷卻才可以進行接菌動作。從木屑的混合製作、包裝、殺菌就需要耗費2~3天的時間。再接菌之前還需要將冷藏保存的菌種進行清潔跟打碎的準備動作。將想種植的菌種用棉花再將棉花重新塞入就可以了。進行接菌的時候必須要在無菌室內,才不會受其他細菌破壞。培菌期間可定期添加米糠補充養分到此為止一個能種出菇類的太空包就算完成了。但完成後的太空包還需要靜候一段時間養菌,直到太空包由上往下慢慢轉白。當整個太空包佈滿白色後就代表菌種已經成熟了。

我認為HEVEA進軍可食用菌種植領域是一件好事。為什麼呢?不但將原本是無利用價值的副產品變成了能賺錢的『黃金』。而且,需要知道的是,不是任何品種的木屑都可以拿來製作太空包的。然而,碰巧HEVEA的木屑是屬於Rubberwood的。根據維基百科,Rubberwood is a light-colored medium-density tropical hardwood obtained from the Pará rubber tree (Hevea brasiliensi)。
根據我的調查,HEVEA的木屑最適合種植平菇(Oyster Mushroom)。平菇十分普遍,是日本人、韓國人及華人比較常食用的菇類。下圖就是它的真面目。
相信很多人都蠻愛在超市買回去煮來吃。其他可種植的品種包括杏鮑菇(Pleurotus eryngii)等等。

好了,分析了那麼多,至於HEVEA的蘑菇會不會為公司帶來不錯的利潤呢。我們就一起拭目以待吧!

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以上的投資分析,純屬本人個人意見及觀點。文章所提及的數據與價格僅供參考用途。任何人因看此文章而造成任何投資損失,本人恕不負責。買賣自負~



2017年5月13日星期六

個人參賽作品~國精化(台股)


(國精化_4722_Ind-Prod)國精化學股份有限公司創立於1978年11月,設立於高雄縣橋頭鄉,開始生產不飽和聚酯樹脂。現今位址於高雄市永安區的永安工業區,主力生產UV光固化材料。從80年代著力於船用樹脂,相繼通過中國、韓國、日本之船用樹脂認證,並開始生產酸樹脂及胺基樹脂。90年代與美國ASHLAND合作生產呋喃樹脂、補土樹脂,與瑞典BECKER合作無油性塗料用樹脂。國精化學於1995年通過英國勞氏ISO-9002品保認証,且於2001年開始股票在櫃買賣中心掛牌交易。2000年初,國精化學投資海外市場,於2006年100%持股─大陸江門國精合成材料公司。

國精化學股份有限公司成立至今已有30餘年,各類樹脂品項多達十四(餘)種,為專業的合成樹脂產銷公司,近年,視國際市場之成長潛力,以及全球化的競爭下,開始致力於UV光固化材料之發展,積極以『QUALIPOLY』及商標QualiCure之「UV光固化材料」品牌行銷全世界,市場遍及亞洲多國、澳、美、歐、非洲等40餘國,未來將增設中國及其它海外產銷據點。國精化學逐漸發展成為涵蓋傳統樹脂、電子材料用樹脂、光學材料用樹脂(高科技化學)之永續經營的公司,期望發展其它高值化合成樹脂之產銷技術,達成持續為顧客、員工、股東創造新價值目標。


公司概況與產業分析

國精化的產品大部分都是外銷至外國,因此不會隨著台灣經濟的停滯而受影響。
公司主要的產品有三種:

1UV光固化材料
各種以紫外光硬化之金油,及紫外光硬化塗料用之低聚物及單體,應用於紙上光、木器、油墨、電子材料、粘合劑、3C及家電產品之塗料等方面。
2不飽和聚酯樹脂
用於一般FRP製品、浪板、貯槽、遊艇、漁船、鈕釦、注型藝品、人造大理石、娛樂器具、麗光板、傢俱塗裝、面漆、底漆補土、膠殼等。
3塗料樹脂
用於有色調合漆、速乾漆、水泥漆、木工塗料及白可丁、汽車、家電彩色鋼板等工業用烤漆。
當中UV光固化產品為國精化發展重點。因為不含苯以及快乾等特性,符合環保需求,因此逐漸取代傳統塗料樹脂,未來將可廣泛應用在紙上光、 木板、油墨、手機及筆記型電腦等領域,屬於未來趨勢的產品。

所謂一圖勝千言萬語,以下是UV光固化技術的優點:
此外,UV光固化產品的賺幅也比較高,這也是為何管理層決定捨棄一些較低賺幅的產品,提高UV光固化產品的生產。國精化的 UV 固化產品在美國經銷商訂單持續增加,且 UV 光固化市場成長率高,根據 Global Markets Insight 研究 2015 -2023 年 CAGR 為 9.2%; 而 Markets and Markets 認為 UV 塗料市場 2014-2019 年 CAGR 為 11%; 最後據輻射固化通訊研究全球 UV 噴墨印刷技術應用市場 2012-2018 年的成長率將達 15.5%。在 UV 固化應用的三大領域未來需求皆為高速成長, 因此預期國精化 UV 光固化業務將持續成長。截至目前為止,公司成功將其比例提升至50%
由於特化產業產品種類繁多,每個廠商各自有各自擅長的化學品,且原料成本大多與石油連動,市場規模主要決定於終端應用產品市場。配方與化學品製作難易程度(標準品、特殊品) 決定公司的利潤。在報價方面,特化產業進料佔產品成本很大,而原料多和油價連動,故報價也會受到油價影響。因此,我們可以藉由觀察油價走勢來預估公司未來的盈利。
以下是油價這三年的走勢:

雖然OPEC持續減產。然而,根據美国政府4月29日周度数据显示原油产量上升,主要是页岩油产量。美国能源资料协会(EIA)表示,美国2月原油日产量增加19.3万桶至903万桶。 美国活跃钻井增加9口至697口,连增第15周,创两年来新高。美国原油钻井数自从2016年5月触底以来,仅有三周录得下降,其他均为增长。4月28日当周贝克休斯石油钻井连续15周录得增加,创2015年4月来新高,钻井数增加继续推升美国原油产量,阻碍了OPEC平衡油市的努力,且油价上涨也受到限制。另外,OPEC可能不会将减产协议延长至2017年下半年。虽然不断有OPEC官员表态安抚市场,但美国原油不断增产,令投资者在OPEC正式延长减产协议之前保持谨慎情绪。因此,個人認為原油價格依然會平穩,起伏應該不會太大。OPEC将于5月25日决定是否延长目前的减产协议,这势必成为5月最重要的油价驱动因素。
上图为OPEC、俄罗斯和美国原油产量走势对比图,在未來 OPEC 對於油價的掌控能力被削弱,加上頁巖油廠商從設廠到量產僅需三個月,和傳統油井 3-5 年的建設期間相比,預計短期油價變動將取決於頁巖油廠商。

關係企業組織圖:


財報分析

這是國精化2015年與2016年的季度財報大拼比。我們可以看到公司的營業額穩定,有增長的趨勢。雖然2016年的營業收入淨額還沒突破2014年的高峰4,996.44 M元,但這主要是因為公司管理層決定轉向去更高賺幅的產品 (UV 光固化產品) 。這個關鍵性的決定也促使公司的淨利在2015年大幅增長。此外,我們可以從表中可以看到公司在這一兩年積極還債,2016年已經成功還清所有的長期借款,而短期借貸更是2015年Q1的一半。在持續派息的情況下,這個還債能力已經算是十分出色。眼看,公司的債務有望在2017年還清,成為一家淨現金公司。淨現金公司的優勢就是可以省下不少的利息,也比較容易在突如其來的金融風暴度過危機。公司2016年Q4的應收/應付比例是1.60,相較于2015年Q4的2.14,公司成功降低應收/應付比例。2016年的股本回酬ROE是15.96,比上2015年的18.24遜色一點,然而已經十分不錯。最後,公司2016年的槓桿比率均不超過50%,處在較健康的水平。

股利

國精化的派息政策可以說是十分大方。每一年都將稅後淨利大約70%拿來派息。2016年雖然下落了一點,但我相信主要是公司將部分盈利拿來還債,進一步降低公司債務。以2016年的2.5元的現金股利來看,Dividend Yield高達 7.37% (以2017年4月29日的股價33.9元為基準)這已經遠高於台灣各大銀行所提供的定存利率,十分適合價值投資者。



公司未來展望
管理層將持續推動『淘汰低毛利客戶、聚焦高毛利產品』的銷售策略行動,深耕東南亞、攻略日本、銷遍全球;大陸廠則可就近搭上『一帶一 路』列車,西向邁進。 展望未來,國精化將持續與工研院在合成樹脂範疇,研發『明日之星』產品,也積極推進『異業合作,共贏市場』,為來日開闢走向永續願景之路。

短期計畫
· 提高 UV 光固化材料產銷量。
· 提高江門國精公司高值產品產銷量。
· 提高具競爭力產品銷售比重。

長期計畫
· 發展其他高值化合成樹脂及 UV 光固化材料之開發。
· 發掘具潛力產品,並尋求合作共同開發國際市場。
· 增設海外產銷據點。
· 佈局中國大陸產銷據點。
· 加重與環保、能源相關產品之產銷。

個人期許
我相信2017年國精化能夠變成一家淨現金公司。而當手上擁有充足的現金時,不排除公司管理層會收購其他企業,擴大自己公司規模。此外,淨現金公司也較容易跟銀行舉債,對往後擴張工廠時有利。而且,市場也似乎比較願意給淨現金公司更高的本益比(P/E)。根據最新一個季度,國精化的目前股價33.9元是每股淨值24.13元的1.4倍,也不算高。我個人對國精化的未來估值是基於2017年每股盈餘EPS 4元乘10倍P/E的 40元,擁有18%的潛在上升能力(注意:國精化的歷史P/E中值是13.2倍,其競爭對手長興與永純的P/E均是12左右)。若加上現金股利,回酬可達25.37%。另外,值得期待的是國精化自2009年派送股票股利後就再也沒有發過紅股了。我相信在公司的財務狀況逐漸健康下,以及公司表現持續增長,不排除公司派送股票股利來回饋股東常年的支持。若公司真的在2017年宣布派送股票股利的話,公司的股價必定受到投資者追捧。截至目前為止,國精化2017年第一季度的營收為4.61億元,年增2.31%。綜合上述所有因素,我十分看好這間公司的前景。

總結
雖然最後沒有入圍決賽,可是卻學習到了不少投資知識,總算沒白比一場。接下來就是等決賽當天去參觀其他選手的作品了。這次的比賽也讓我看到了台灣公司的派息遠遠比馬來西亞的公司豪爽,這也是為何在馬來西亞設立的台灣公司基本上都是比較肯回饋股東的。然而,如果說追求資本增值的話還是建議馬股,因為台股太多限制,也沒有所謂的30%才漲停板規則,大概最厲害也就一天漲10%吧。


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2017年5月2日星期二

三年的守候~LEONFB兩發


(LEONFB_5232_Ind-Prod)兩發成立于 1972 年,並于 2013 年6月5日上市馬來西亞交易所主板。核心業務為鋼鐵下遊業務, 如銷售和處理長鋼和扁鋼產品。該公司主要從鋼鐵生產商大批進貨儲存在倉庫内,并根据客戶的要求提供加工處理的服務,主要客戶則包括了製作領域業者和建築業。此外,公司也有銷售少許的銅、青銅、黃銅及鋁,但這些佔LEONFB的營業額極少,貢獻並不大。

回想起2013年的12月,我貿貿然地拿了RM 2000左右的儲蓄闖進了股市。當時我對自己的未來感到焦慮,所以希望透過學習如何投資,為自己的資本增值。所幸,我真的如願以償的在2014年獲得相當可觀的利潤,並且逐漸對自己有了更多的信心。但是,也許是因為自己得意忘形,被金錢衝暈了頭,以一個不低的價格0.635追高買進了LEONFB。

後來國際原油價格的下跌,以及馬來西亞政府一連串的負面新聞,馬來西亞股市應聲而跌。LEONFB也曾經跌到0.42,紙面虧損一度達到33.8%!你問我有什麼感覺,我也不知道該如何形容,反正就是忐忑。當時雖然一直有跟進公司的消息,對公司的前景依然看好,可是卻又不敢加碼,畢竟10多千的對於一個17歲的青少年也確實蠻大的一個數目,實在不敢在繼續增加自己的風險。之後又在FY2014的年報中看到大馬股神——冷眼前輩(Fong Siling)入股成為第六大股東,儘管他最後還是將LEONFB賣掉了。但是,我已決定將它歸類為長期投資,守候三年。

                                                                    (摘自兩發2014年報)

2016年,中國宣布減少鋼鐵的產量。大馬鋼鐵股引來2008年後的第一次復甦,各類鋼鐵公司股價升到不清不楚,唯有LEONFB『穩如泰山』。這時,我的信心開始動搖,正在想要不要將LEONFB清倉,轉戰別的公司。幸好,有一位經驗老道的投資部落客——股海無涯精闢的分享
(http://e-thg.blogspot.tw/2016/11/leonfb.html)
提醒了我當初決定守這家公司3年的動機。先不論結局會如何,我依然感激他的分析,貫徹買賣自負的基本守則。

接下來分享LEONFB 2016的年報。
首先是位於在Port Klang Free Zone的保稅倉不但已建好,也已經在2016年開始營運了。比起圖片中所提到的83,460 sq. ft. 實際建好的廠房是95,000 sq. ft. ,多了一個13.82%的廠房可用空間。
另一個位於Wisma Leon Fuat對面的的廠房也已經建好,投入使用。管理層表示這間廠房將配置新的CNC cutting machines,希望增加其效率。由於是2016年的年末啟用,所以估計在2017年的Q1才開始有顯著的貢獻。
管理層表示進入鋼管生產領域,並認為這個是公司能持續發展與成長的一個重要關鍵。整個計劃分成三個階段進行。第一階段的廠房將耗資RM 70M,並有望在2018年年中開始營運。其地點位於Persiaran Sultan Alauddin KU 17。管理層表示因兩發的客戶大部分都對鋼管有需求,故不會發生賣不出的情況。

至於公司的財務狀況這沒那麼『好看』,畢竟從上市至今短短幾年就建設那麼多新工廠增加規模,難免需要用到很多資金。公司的派息政策很明顯,就是每年將公司賺到的淨利30%分給投資者。自上市以來都有遵守諾言,唯有2016年公司只派1.5仙(約淨利的16.8%)。管理層表示會這麼做是希望能降低公司債務,維持較健康的財務狀況。這一點個人是十分認同的。對於高速發展的公司,也不能對公司的財務狀況抱有太大的期望。在2017年兩發也因為MRT的計劃被徵收地皮,讓他得到RM 46M的賠償,相信有助於償還這幾年擴張的債務。值得一提的是,在2016年以前,全世界鋼鐵價格低迷,全馬各大鋼鐵公司都面臨虧損,然而LEONFB卻能持續保持盈利。單看這一點還是發現管理層有用心經營。(LEONFB大部分股票都是自己人手上,難道有人會忍心將自己父輩傳下來的家族企業搞垮?不可能吧…)

展望未來,隨著中國政府積極減產以及馬來西亞政府為了保護國內鋼鐵業公司,對外國進口的鋼鐵徵收進口稅(Steel Coils 13.9%和 Steel Bars 13.4%)。終於讓中國的鋼鐵比大馬鋼價高。因此,大馬鋼鐵業目前依然步入復甦的道路。另外,政府更新及延長『Buy Malaysian Products First』政策,將讓國內鋼鐵公司受惠於建築公司對於鋼鐵建材強烈的需求。

守候三年,可以說是自己的固執。五月末又是LEONFB的『成績單』出爐月份,實在讓人期待。而2017年的10月1日,將是我持有LEONFB的第三年(2014年10月1日買進),屆時將重新探討LEONFB的未來前景來決定是否繼續持有,也不排除在今年10月之前就已經到了我的目標價將其售出。總結,就如某個研究鋼鐵多年的投資部落客Leo Ting說的那樣,鋼鐵業真不簡單…


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2017年4月29日星期六

第一次參加個股分析競賽


有時候我自己也蠻佩服我自己,明明是一個電機工程系(Electrical Engineering)學生,卻常常投身研究股市。身邊不乏很多朋友問我為什麼當初不念商科,這樣的話就可以學習到更多有關投資的知識。然而,我沒有因為選擇工程系這條路後悔,透過磨練,我對於克服困難有更大的決心。工程系的功課總是十分繁忙,這點應該是屬於公認的。另外,我覺得讀工程系讓我對科技更加了解。再加上,買股票也不一定要大學讀金融畢業才能買啊~哈哈  

碰巧這次台大舉辦第二屆全國個股分析競賽,我不加思索就報名了。由於這次是我第一次參加個股分析競賽,不管最後成績如何,我也算是得到十分寶貴的經驗。比賽結束後,將會放上個人做的公司分析報告。雖然分析對象是台灣公司,但是我覺得分析一家公司的技巧與方式不會因為地區不同而不一樣,希望可以供大家參考與討論。

只要我通過初賽就有機會到元大投顧、永豐證券實習!祝福我自己可以入圍決賽XD 

2017年4月22日星期六

公司分析~DUFU杜甫科技

(DUFU_7233_Ind-Prod)杜甫科技成立于1987年,並于2008年9月11日從創業板轉至主板交易。杜甫科技的核心業務是生產硬盤(Hard Disk Drive)領域中的精密机械零件包括精密機械虎鉗、硬盤驅動器部件的製造和裝配,以至精密鋼模與部件的製造。此外,DUFU也涉及生產一些非硬盤的如醫療器材及控制和感應工具。

也許很多人會十分擔心HDD會被SSD取代,所以對DUFU的前景感到擔憂,這也是造成市場始終不敢給DUFU更高P/E的原因。雖然SSD的效能比HDD來得快,未來可能完全取代HDD。但是個人認為這並不是一個那麼簡單的事情,畢竟SSD仍然還有一些致命的缺點還沒有辦法得到解決。


那SSD到底有什麼致命的缺點呢?首先你會發現SSD與HDD的差異就是價格,雖然SSD的價格在近幾年大幅下滑,不過若以每一GB來換算它的話就會發現SSD依舊非常昂貴,因為這樣所以許多人不願意把內建的500GB或1TB硬碟換成相同規格的SSD。相反的大家寧願買128GB或256GD的SSD來執行檔案或是應用程式,然後再額外購買更大的HDD (1TB / 500GB) 來儲存檔案與資料。這也是為何市場上大部分的電腦都只配備128GB或256GB而已很少電腦會完全捨棄HDD,單單只用SSD。除了電腦的售價會貴上好幾百零吉以外,另一個問題就是SSD的快閃記憶體上每一個電閘都有一定寫入次數限制,壽命到達上限後,記憶體會無法被寫入與讀取,因而造成檔案救援的麻煩;傳統硬碟若磁性物質失效,硬跌內部管理會標記失效磁區,避免資料讀寫到失效磁區,其餘磁區仍可正常使用。試想想,各位在用電腦的時候有沒有可能只是純粹上網,不下載影片,不储存資料嗎?這是不可能的……
所謂一圖勝千言萬語,下圖是我總結HDD與SSD之間的差別。

直到今天,全球只剩下三家HDD生產商(WD, Seagate & Toshiba)。其中,市佔率為WD 43%,Seagate 39%和Toshiba 18%。而Seagate是DUFU的主要客戶,所以Seagate的業績及銷售會對DUFU的業績有直接的關係。

以下是DUFU這一兩年的QR大對比


我們可以看到DUFU的營業額雖然有點下滑(公司有提到Q3和Q4是他們的旺季),但是整體上看來還是很不錯的,尤其是Net Profit因Profit Margin的大幅度增加而創新紀錄。對於Profit Margin的增加,DUFU在Q4中有提到它們的產能效率提高了和所要支付的利息減少了。DUFU主要的市場是新加坡,中國和馬來西亞的廠房只是負責生產。因此,不會受到馬來西亞經濟低迷和外匯貶值影響。雖然DUFU是做出口的,但是看起來並沒有直接在外匯兌換中得益,它在2016年就已經有三次因外匯而虧損了。此外,它也是一家淨現金公司,自從2015年Q2後,公司至今擁有RM 38M的現金(約每股0.22仙),增長速度蠻快的。

關於派息
公司從2009年後一度陷入低迷,直到2015年開始由虧轉盈,之後便開始大方的派息。根據去年Final Dividend的宣布日期來看,公司有可能在這個月未公佈派發2016年的最終股息。

關於未來展望,公司管理層相信Seagate未來會有更多的新產品推出,所以對HDD領域保持樂觀。Seagate是美國上市公司,根據目前它們的財報來看,該公司計劃推出好幾個新產品。但是,管理層也不否認HDD總有一天會被SSD取代,所以幾年前早已涉及其他領域生產一些非硬盤的如醫療器材及控制和感應工具。我們可以看到非硬碟部門平均佔公司總營業額的25% 看來公司管理層還是有在這一個方面努力。值得一提的是,Samsung是目前SSD的主要生產商,而Seagate當年(2013年)從Samsung那裡買下三星電子的HDD生產部門,並與Samsung成為策略夥伴的關係,不排除Samsung未來有可能會將SSD的技術轉移去Seagate。

大馬股市除了DUFU是生產HDD-related Product的公司以外,還有另外兩家,那就是JCY和NOTION。JCY的核心業務是生產HDD,沒有涉及其他領域,萬一SSD的技術得到突破的話,JCY的未來必定受到影響。NOTION的話則是估值過高,即便計算它的潛在EPS後還是會超過15以上。因此,個人比較偏向DUFU。



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